“欧洲已经成为一个禁区”。
在美林4月份最新出的基金调查中，分析师Patrik Schowitz如是说。该报告显示18%的基金净减持欧洲股票。这些基金对美国、亚洲和新兴市场的复苏持有强烈的乐观情绪。
在去年希腊危机爆发、导致欧元区重大的结构性缺陷曝光后﹐全球基金经理已经明显改变了对欧元区的看法。
“现在投资者都陷入了风险厌恶的情绪中。”工银全球QDII的基金经理郝康对记者说，“虽然我们对欧洲市场的基本面没有那么悲观，但市场的噪音太多了。”
事实上，投资于欧元市场的国际基金确实面临着窘境。
根据香港投资者公——IFA(以下简称IFA)提供的数据显示，截至5月21日的一周内，香港市场投资于欧洲市场(北欧和东欧)的股票基金收益率为-1.93%，而欧洲(英国除外)的股票基金投资收益率为-14.82%，投资于欧洲单一国家的股票基金收益率为-13.18%。泛欧洲概念股票基金收益率为-11.41%。
这样的形势令基金经理们不禁怀疑，是否应该调整股票投资组合以避开欧元的长期暴跌。“我们尽量采用回避欧洲市场的做法”。郝康正是其中的一员。
但是，在欧元区这座“禁闭岛”上，也有成功突围的样本，他们背后有着自己的投资逻辑。
德国是个“安全港”
根据IFA公布的净值数据显示，在投资于欧洲市场的香港基金中，表现最佳的5只基金中有两只都是投资于德国市场，分别是富达基金-德国基金-A/欧元和摩根德国增长，其余的则是投资于新兴欧洲与北欧市场。
其中，富达德国基金有94.1%的资产投向了德国。到行业分布方面，其制造业比例最高，达到了20.9%。其次是金融业，有17.7%，接着是原材料和快速消费品类，分别占14.1%和13.8%，而医疗健康行业比例也在12.8%。
根据IFA提供的数据显示，投资于德国市场的股票基金收益率为-9.79%，高于其他欧洲单一国家的股票收益率水平。泛欧洲概念股票基金收益率为-11.41%。
德国市场基金一骑清尘，背后支撑它们的是德国股市的优异表现。
尽管对欧元区债务危机或损害经济增长的担忧冲击了欧洲股市，但德国股市DAX指不仅把其它股市远远甩在后面，且可能持续有优异表现。
从年初截至5月20日，西班牙IBEX股指大跌22%，意大利MIB股指跌17%，法国CAC40指数跌13%，而与之相比DAX股指仅小跌2.2%，表现亮眼。
而根据追踪离岸资金的专业机构EPFR提供的数据显示，5月6日，流向德国ETF的资金创历史新高。
这是因为投资者对财赤上升且高负债的其他欧洲国家有所担忧，德国DAX市场成为其避险去处。DAX的主要成份股包括西门子(SIEGn.DE)、巴斯夫(BASF.DE)与拜耳(BAYGn.DE)等跨国企业，但不包含诸如法国农业信贷银行(CAGR.PA)和Enel(ENEI.MI).
其中，富达德国基金3月31日的季报显示，持股最多的是西门子，占其股票资产的10.1%，占据其投资比例第二位的是巴斯夫股份公司(BASF SE)，此外，拜耳制药和德意志银行也是重仓股，分别占其股票资产的6.4%和4.3%，还有戴姆勒汽车公司占其资产比例的3.1%。
从中可以看出其德国出口股成份较重，因此它还能受益于欧元走疲。
以巴斯夫化学公司为例，也是世界最大的化工康采恩。巴斯夫集团在欧洲、亚洲、南北美洲的41个国家拥有超过160家全资子公司或者合资公司。公司总部位于莱茵河畔的路德维希港，它是世界上工厂面积最大的化学产品基地。
对此，郝康解释道：“这种跨国制造业在美国、亚洲及新兴市场布局，面对的是全球需求，而非仅仅是欧元区的需求，因此该股指今年将继续表现突出，而且欧元贬值可以提高欧元区商品的竞争力。”
经合组织(OECD)最新的报告也指出，欧元贬值10%将给欧元区经济带来可观提振，同时又不会给美国造成太大冲击。报告显示，若欧元贸易加权汇率一次性下调10%将使贬值后第三年的欧元区GDP较基线预测水平提升1.7%。第三年的通胀水平将较基线预测高出1%。
而德银证券(Deutsche Bank Securities)的分析师斯洛克(Torsten Slok)说，欧洲各国将更加依赖出口。
制造业抬头带来的投资机会
近日，西班牙一家名为CajaSur的小型储蓄银行被西班牙央行接管。
这仿佛第一张多米诺骨牌被推到，欧洲银行业终于开始沦陷。据外媒5月25日报道，包括德尔地中海储蓄银行、Cajastur集团等在内的4家西班牙储蓄银行已向该国央行递交合并方案，计划共同组成第五大银行，资产规模将超过1350亿欧元。
事实上，欧洲主要国家的一些金融机构，特别是银行，持有的希腊债券不在少数。根据纽约时报和国际清算银行的数据显示，欧洲主要国家银行体系对债务问题国家主权债务持有总量为2.4万亿美元，其中，德国和法国的银行体系对欧猪五国的主债持有量分别为7040亿美元和9110亿美元。
