来源：投资中国 作者：王鹏
大家知道，资本市场是配置资源最直接、最有效的手段。大力发展资本市场，大力发展创业投资，是党中央、国务院从全局和战略高度作出的一项重大决策。近年来，湖南省资本市场得到较快发展，有力地推动了企业改制、促进了产业结构调整和产业集群的形成，改善了融资结构，缓解了湖南省经济发展的资金压力。但直接融资的比重依然不大，特别是创业投资体系仍是一个大缺陷的系统。因此，我认为湖南应当重点发展以创业投资为重点的直接融资资本市场。因为湖南新兴中小企业很难通过商业银行进行间接资金融通。商业银行的短板留给创投很大的发展空间。因为创投的结构相对于前者的资本供给范围较灵活。世界上具有战略眼光的国家或地区都是以建立创业投资手段着力矫正原有金融体系的结构性弊病。作为中部区域的湖南，更要通过培育、扶持、发展本地的创业投资资本市场。这不仅有助于产业结构调整，还有利于把储蓄社会资金转变为投资资本。其结果就是减少FDI流入，减轻人民币快速升值的压力、增强国家经济安全的抵抗力。投资中小企业创造就业岗位，就业创造收入，又将有力扩张消费需求。最终带来湖南省的社会稳定。并且在此过程中，改善产业结构、强化工业基础、提高区域竞争力。
这次金融危机让我们看到，间接融资为主的格局，阻碍了我们非常有效的能够控制风险的救助。所以要在中国大力发展直接融资。提高创业投资这种直接融资的比重，这有助于解决投资膨胀和投资效率下降的问题。从多年的历史数据和社会实践来看，经济环境恶劣时创业投资却是最优选择。我个人认为，湖南经济要发展，必须有效动员社会资金和资源踊跃投入经济建设。改革开放几十年，湖南省不知不觉间造就了为数不少的“小富翁”。原来的产业难以为继或早已转卖，新的产业又难以介入，每天喝酒打牌。因成功迷失了自己的奋斗方向。同时，股票、基金等金融衍生品让绝大部分投资者开始转向谨慎，而更多的开始将眼光转向实体经济，对创新类项目的渴求度不断提高。有的想二次创业，但投资缺乏途径，找不到好项目。即使有好项目，由于大量新兴产业的独特特点，如，无形资产比重大。也是摆在宴前也不识货。同时也缺乏专业知识来降低风险。而传统的财政投入和商业银行贷款很难适应这些。又由于地方政策限制、专业经验缺乏、急功近利的投资理念等原因也无法真正介入，从而造成新兴产业融资难。
发挥好政府引导基金的引擎作用
在湖南，有先见的民间资本毕竟是少数，股市、楼市的泡沫化这也是原因之一；因此，有远见的政府不会去托楼市、股市，应该通过政府引导基金，放大产业基金效应，去托创市（创业投资市场）。但湖南不一定需要把赚钱作为第一目标的创投公司。目前规模大、品牌响的PE/VC都在追求利益最大化，这就不是政府的目的，政府的责任是要创造就业率、强化工业基础。如果创投企业只为了获利，而不是去服务当地产业发展，就没有必要扶持。另外，建立政府引导基金并不意味着一定要搞绝对的国有化。绝对的国有化，可能导致长期的亏损而成为政府巨大的财政负担，带来潜在金融风险，另一方面也不会调动社会资金参与的积极性。国有化的初衷是好的，无非是解决创业投资的普遍服务问题，力求使全体公民享受到这种金融服务。但由于低效率和财政负担，国有创投公司的可持续发展势必受到约束。而绝对的私有制，也可能存在问题。资本的逐利性决定了任何个人或团体从事投资经济活动的目的都是为了追求自身利益的最大化。这就让创业投资这种投资工具可能丧失“普遍服务”。或发生背离创投公司的主营业务的初衷，获取高额投资回报率，铤而走险的事件发生，留下社会隐患。因此，湖南若想为平民创业提供的绿色资金融通管道。走公私合营的创业投资机制未尝不是更符合湖南省情，民情。政府部门可采取股权监管和程序监管等方式。这种公私合作的创业投资实体单位，决定了政府的职能必要重新定位和调整，建立符合市场规律的第三方监管体系。这要求政府的直接管理模式变为间接的监管模式。真正将政府引导基金的引擎作用体现出来。让政府引导基金与本地区专业投资公司结合，吸纳民资进来，合法组建创业投资基金，为产业与资本市场连接建立创新通道。
商业银行、保险基金、养老基金应为创投公司提供资金源
众所周知，我们国家是资金大国。但还不是资金有效投资的强国。由于我国存在利率非市场化、《商业银行法》规定金融机构不能持有企业的股权。商业银行的钱怎么能间接持有企业股权呢？那就是商业银行可以成为VC的出资人。通过创投机构对市场进行的深刻观察，找到人们的潜在要求，及市场的空白点，然后以股权投资的形式把钱注入这样产业，企业。中国的保险资金，每年的保费收入约为2万亿，每年保险赔付率大概3000亿人民币，还有1.7万亿的钱流向哪里？现在来看主要是去做股票，去做证券投资基金。这样一来，对调整产业结构帮助就不会太明显。怎么诱导其进入创业投资领域才是重中之重。还有那么多的养老社保基金，现在主要是银行存款和购买国债。现在也买不到收益率合适的国债。所以必须进行有效投资运营。投资金融衍生品安全，还是投资实体经济安全，这个大家是可以看得到的。在美国，养老基金占风险投资总额的一半靠上，成为美国风险基金的支柱。可以说养老基金入创市极大地促进了美国的金融创新、科技创新。而我国的社保基金投资证券基金的居多。而养老基金，20年以后将肩负着重大的养老任务，没有安全的收益率是达不到养老目的的，也是非常危险的。
将创业投资向区县级延伸
县域经济是最基层的区域经济，是国民经济中社会经济功能比较完整的基本单元，它一端在农村，一端在城市，是宏观管理与微观管理之间的结合部。国家经济社会发展的许多总量指标都要在县域实现。所以，县域运行状况如何，关系到整个湖南的现在和未来。科学发展县域经济，就需要一些科学的方法论。多年国内外实践证明，发展创业投资是有利于经济方式转变的。而政府引导基金就是一个重要引擎。但政府引导基金的投放不应只是在大都市，更应该大面积在统筹城乡发展的湖南。扩大直接融资，湖南创业投资体系要尽快建立起来的前提，首先是建设好省级创投引导基金，然后用FOF的形式，将基金有计划的分配到县城。再由县级部门组建县级创业投资基金。直接为湖南县域金融注入活力，扶持当地群众创新创业。这有利于各类资源向县城聚合。其根本目的就是为了用支持创业带动就业升级。
创业投资的投资阶段应向前端移
随着国务院加大对创业投资的支持力度，各级政府都开始建立规模不小的政府引导基金。但不能只是搞投资后期的股权投资，这实际上对自主创新帮助不大。因为自主创新的技术项目多数处于中早期。适合于风险鉴别能力与承受能力较强且具有耐心的长期投资者。不可能实现短期套利。创投基金的主要任务就是帮助创业企业进行逆境诊断，包括企业生产、经营、管理、技术、决策等重要运作环节中的各种逆境现象，进行成因分析、过程分析和发展趋势的预测。然后，在企业逆境诊断基础上，设计相应对策或危机管理。从历史数据来看：中国的小企业成活率不高，需要这种支持。对于种子期、初创期的小企业，创投经理一般都会要求CEO提供财务月报，尤其是投资后前1，2年。财报制作要具有精确性、有效性、规范性、实效性。不允许拖延财报。这样有助于创投经理对企业财务状况及时作出阶段性敏感性分析，并严格控制预算费用支出。这种监控财务业绩的笨方法对于尚未成熟的“幼苗”企业而言，不仅是需要的，而且是必要的。
（作者单位：湖南新能源创业投资基金执行事务合伙人南车时代高新投资公司总经理）
(责任编辑：魏喆)
