中国人民银行６月１９日宣布重启人民币汇改，令外汇市场重燃人民币汇率升值的预期。尽管央行发言人６月２０日表示，人民币汇率不进行一次性重估调整，继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。
不过，６月２１日的市场表现却令投资者心生狐疑。央行将美元兑人民币中间价定在人民币６．８２７５元，与上周五的中间价持平，但与上周五询价交易市场收盘价人民币６．８２６２元相比，人民币反而小幅贬值。早盘，美元对人民币现汇只是在上周五的收盘价附近波动，后市却涨至２００５年汇改以来的最高水平，盘中交易区间为人民币６．７９５８元—６．８２７２元，其中人民币６．７９５８元低于汇改后的前最低点人民币６．８０９９元。在离岸市场上，１年期美元／人民币无本金交割远期（ＮＤＦ）合约报人民币６．６３７０／６．６４３０，低于上周五尾盘的人民币６．７０５０／６．７１００元，暗示人民币对美元１年内将升值２．４％。
更具弹性，温和上升
分析此次人民币重回汇改轨道，本报６月２１日获悉的几家外资投行报告多数这样表述：“这与我们的预期基本一致”、“符合我们的预期”……确实有经济学家预料到了人民币汇率在６月底之前将重启升值，但重启汇改的方式与多数预期并未完全一致。
瑞银证券中国首席经济学家汪涛认为，央行的表态首先应被解读为传递了一个重要信号：人民币汇率将更具弹性，而不是人民币汇率将大幅重估。关于具体如何启动汇改、一篮子货币的构成和权重是什么、人民币汇率调节的步伐等诸多细节问题，央行并未披露。汪涛的解读是：人民币对美元汇率不会进行一次性升值，甚至不会出现很多市场评论人士期待的２％—３％的象征性重估；人民币的升值幅度将会是温和的；人民币对美元汇率将包括双向变动的风险，波动幅度将有所扩大，但幅度仍会得到控制，以降低对出口企业带来的风险。
高盛高华经济学家乔虹、宋宇表示，重启汇改“是一个积极信号”，表明央行将退出２００８年９月实行至今的盯住美元的汇率制度，人民币兑美元汇率将很快恢复升值。“至少在最初阶段，最有可能的情况是人民币对美元汇率回到类似２００５—２００８年期间实行的盯住美元缓慢上升的走势。人民币升值很有可能通过中间价的下行以及允许汇率在当日交易中有更大波动来实现。”
汪涛预计从６月２１日开始，人民币对美元汇率将出现明显变动，最有可能的形式是在少有变动的交易中间价的基础上有明显升值，幅度仍不会超过０．５％的每日交易区间。
虽然人民币将参考未公开的一篮子货币，并且人民币对美元汇率将随着时间的推移而存在双向变动的风险，但预计至少在初始阶段，人民币将相对美元走强。在目前的环境下，只有对美元明显升值才可能缓解来自国际上的压力、减少短期内贸易保护主义的威胁。
“未来人民币不会相对美元大幅升值，尤其是考虑到欧元已经相对美元大幅贬值、并且预计将继续对美元（和人民币）进一步贬值。”汪涛说。
波幅可能扩大，出现双向变动
瑞银维持人民币兑美元汇率在今年底将达到６．５５的预测。未来几周内人民币相对美元将会很快实现３％—４％的升值，与此同时并且随后，波动幅度将扩大并且出现双向变动。
“中期内，我们预计人民币将继续逐步升值，按贸易加权的人民币有效汇率指数将在未来几年内年均升值５％。预计人民币对美元汇率将在２０１１年底达到６．２、２０１２年底达到６．０。人民币相对美元升值３％—４％对中国出口和整体经济的影响将很有限。”汪涛说。
而在巴克莱资本雷德沃、彭文生、常健看来，参考一篮子货币进行调节的美元对人民币汇率双向浮动区间将增大，同时人民币的有效汇率升值步伐将比较温和。假设美元交叉汇率广泛稳定，我们预计，未来１２个月人民币对美元将有５％的升值。
巴克莱资本预计，市场重启交易后，人民币的升值幅度将接近其０．５％的日升值上限；１年期不交收远期利率（ＮＤＦ）可能将变化１．７５％，１年期ＮＤＦ贴水将为３％，１年期ＮＤＦ将为人民币６．５９元兑１美元。
尽管高盛高华６月１０日调整了亚洲（不含日本）货币汇率预测，但目前仍维持３个月、６个月和１２个月美元兑人民币汇率的预测为６．７４、６．６６和６．４９。
