号称百年不遇的金融危机渐渐远去了，现在人们又开始热议是否要退出经济刺激政策。我看到主要有两方面的观点，主张退出刺激政策的人认为金融危机期间的救急措施应该逐步退出，防止出现恶性通货膨胀；另外有人主张保持现有政策的稳定性和持续性，防止实体经济的二次探底。
无论哪一方的观点，看完了之后都觉得有道理，我无所适从，我也由此理解了政府说的两难处境。我今天想说说我对于经济政策和经济周期之间关系的理解。我记得巴菲特曾经建议投资人停止关心美国大选、美联储议息会议和其他政策方面的因素，他似乎认为这些政策面的东西“对于普通投资人而言，都不存在”。我想政策的影响可能还是有的，巴菲特的建议只是说，普通投资人根本就无法把经济政策对于股价的影响做出准确的估计，因此，还不如不要关心政策面的变化了。
我对于宏观经济政策无多研究，不敢有所论列，而且我每次开口评论经济政策，便被智囊型的经济学家们贬得无地自容，以至于后来都有了心理障碍了。我猜想政府之所以现在处于两难境地，一方面不愿意退出经济刺激政策，一方面积极通过舆论宣传来打压房价和农产品价格，其主要原因恐怕是担心如果政策不能保持连续性和稳定性，就会导致实体经济大起大落。我们在上世纪90年代经历过严厉的宏观调控之后的阵痛，那时候的政策可谓一夜霜降，此后经济经历了一个低速的调整期，并由此产生了巨大的不良贷款。政府现在可能在努力避免再次出现那样的局面。
我认同政府保持政策连续性稳定性的初衷肯定是好的。读者可能还记得我曾经多次撰文介绍过的好朋友“郭末弱”，他现在居然口口声声说什么“保持现有政策的连续性恰恰增强了经济大起大落的可能性”。特别需要指出的是，老郭和我是大学本科的同学，我们俩当时的政治经济学考得都非常差，老郭比我稍好，得了61分。因此，我预计主流经济学家和政府决策部门的主管肯定对我们俩的言论嗤之以鼻，或者不屑一顾，我在此恳请读者耐心读完全文。
老郭的主要观点是：如果执行现有的政策，我们就会陷入通货膨胀的深渊，而届时政府将不得不出台更严厉的政策来控制通胀，从而导致硬着陆。“难道我们不能逐步收紧银根并继续执行适度宽松货币政策，从而实现软着陆吗”？我反问老郭。“谁都想击出一个本垒打，把垒上的队员安全送回本垒，但是从来没有人能够事先安排好一个本垒打”。政府现在保持现有政策的稳定，是为了防止调控过头而导致前期投入的基础设施资金和银行信贷资金无法顺利回收，安全跑回本垒，为此，我们必须要“赌上更大的筹码”，延长积极财政政策和适度宽松的货币政策，为已经上垒的队员争取时间，并希望我们的实体经济能够抓紧这段宝贵的时间，尽快调整结构，转变增长方式，用剩下仅有的几次击球机会，打出一个漂亮的本垒打，一举解放前面上垒的全部队员，使其安全跑回本垒得分。这是令每个棒球教练向往的路线图，可惜却很难实现。
我们现在实施的政策说到底是为了对抗金融危机的应急政策。在危机之前，全球经济的发展已经出现了种种问题，其表现在于劳动生产率的提高不足以应对各国日益繁荣的信用消费需求和从基本面上支持资产价格上涨的趋势，金融工具的创新进一步加强了危机的破坏力。所以，我们出台任何政策的结果，往往都是短期内打一针退烧或者止痛的药，却不能长期克服那些导致实体经济生病的病因。我们只有培养出更有创造力的企业，开发出更先进的生产技术，更节能环保的生产流通方式，才能实现经济增长方式的转变，才能真正走出这次金融危机的阴影，才能尽可能地延长我们的繁荣，而促成经济增长方式转变的因素此刻却并不根植于我们现有的政策和体制环境下，否则我们已经看到这种转变了，由此看来，继续保持现有政策的稳定性，不仅没有促进反而可能拖延了经济增长方式的转变。
我特别担心的情况是，如果我们继续实施现有政策，就会继续鼓励房地产开发，扩张规模式的简单重复生产，实体经济出现更高的杠杆化，地方政府的债务增加，这就可能促成更大的资产价格泡沫。到那时，随着人民币的升值，我们可能更难顺利击出本垒打，而我们过去2年投入的巨额信贷资金可能就前功尽弃，银行重新背上沉重的不良贷款的包袱。
财政部最近出台了有关地方债务新老划断的《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》，我一看这个通知，心里就打了一个趔趄。据媒体报道，我国的地方政府债务在7.6万亿元左右，其中可能形成不良贷款的到目前为止大概1.5万亿元，但是剩下的6万亿元债务中，只有2万亿元左右有第一还款来源，其他都需要政府另外筹措资金来还。这就是说，除了已知的1.5万亿元疑似不良贷款之外，还有4万亿元投资的项目不能产生效益，不能独立还本付息。这是多么大的一个数字啊。我依稀记得上一次我国政府为对抗东南亚金融危机而剥离4大国有商业银行的不良贷款的时候，仅仅动用了1.2万亿元的规模，而此次仅地方政府的债务就已经如此惊人，我们还没有考虑其他实体经济借款人的情况呢！继续实施现有政策就等于容忍并鼓励在现有经济技术水平下，现有增长方式下进一步扩大借贷规模，投资人逐步会建立通货膨胀预期，并更加激进地承担高度杠杆化的投资，这就为今后更严重的通货膨胀和更突然的危机埋下了伏笔。
由于我们第一和第二击球手没能击出本垒打得分，因而我们把他们统统送上垒，然后寄望下一位替补击球手一举打出本垒打得更多的分数，如果有谁是这样指挥一场垒球赛，他一定是一个赌徒。
