千呼万唤始出来，内忧外患困扰之。19日中国央行发表“谈话”，时隔20余月后重启汇率改革。严谨而老套的措下，人民币的实际走向将成为投资者关注的焦点。
当然，此前寄望人民币一次性大幅升值的投资者难免失望，央行已经排除了像5年前那样对人民币来一次价值重估的可能。当时人民币兑美元汇率一次性被调高2%，之后进入缓步升值通道，直到2008年全球金融危机恶化，人民币兑美元汇率升值超过20%。作为应对危机的特殊政策，此后人民币重新回到钉住美元的路上，在20多个月中人民币跟美元同“进退”。
不过，在全球经济稳步复苏的背景下，这种僵化的汇率政策已经不合时宜，无论从外部还是从内部汇率政策均面临着巨大的调整压力。外部看，比较一致的观点是人民币汇率长期被低估是造成全球经济失衡的重要因素之一，当然不是唯一因素，也不说明人民币重估后就能改变这种诸多因素造成的失衡，但僵化的汇率政策仍被看作是人民币“太便宜”的主因。内部看，为维持人民币汇率稳定，在外汇储备持续增加的情况下，央行不得不投放大量基础货币导致外汇占款激增，带来的后果就是通胀风险，现在CPI已经逼近3%的全年目标。
央行强调进一步推进参考一篮子货币、更多发挥市场功能的汇率机制改革。有专家解读为这意味着人民币兑美元的汇率实现双边上下波动，消除了之前的人民币单向升值的预期。理论上，市场化的汇率机制意味着对任何一种货币的价值重估都是双向的，但对人民币而言，恐怕不仅是兑美元，对其他主要货币——虽然目前仍不清楚央行货币篮子中有什么——仍将存在很大的升值预期。
因此尽管最终的市场化汇率政策（何况我们还是有管理的浮动汇率政策）意味着上下波动，但在相当长一段时间内人民币恐怕还是被严重低估的，换言之，人民币升值的趋势很难彻底改变。如果相信中国经济仍将保持较高的速度增长，人民币同经济基本面出现背离的概率就会很小（A股是个例外），所以从此意义上，投资者可以把现在的汇改看成是人民币升值趋势的继续。历史经验也表明，一个国家在经济乃至全面崛起中，必然伴随着货币的升值和持续走强。
当然，对投资者而言，看清趋势并不意味着一定会赚钱，人民币汇率变动对资本市场和行业板块的影响非常复杂，既有短期因素也有长期因素。一个例证是，上次汇改时普遍认为国内出口行业如轻工业和纺织业会遭遇巨大冲击，事实是在人民币升值超过两成后，“中国制造”几乎遍及了世界每个国家，连“股神”巴菲特都穿上了产自中国大连的高级西装。
押对了人民币的走势，投资者还要精挑细选方能制胜。
