在央行上周末宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革、增强汇率弹性之后，昨天外汇市场迎来了第一个交易日，当日美元对人民币汇率跌至6.80附近，较央行设定的中间价6.8275，几乎接近千分之五的弹性限度。
当前推进汇改时间合适
市场人士认为，当前的时间段是选择人民币汇率政策重回常态的最佳时机。
首先，5月份以来人民币名义有效汇率的大幅上升，将会帮助缓解近期可能出现的人民币即期汇率的过度波动。前期由于欧洲债务危机的蔓延，5月美元指数大幅上扬，与之挂钩的人民币名义有效汇率也在升值，幅度达到2.4%。央行明确指出，人民币汇率走势将主要参照一揽子货币，近期人民币的被动升值，将缓解我国通过大幅调整人民币对美元汇率来主动升值的压力。事实上，央行也已经在上周末明确表态不会一次性调整汇率。
其次，自年初以来防止经济过热的政策已开始产生效果，而这些效果也将为中国银行体系提供一定缓冲来吸收可能大幅流入的热钱。有外资银行分析认为，随着周末政策的宣布，市场对人民币升值的预期再次大幅上升，不排除有热钱会进入我国的可能。热钱的流入也将对中国货币供给的稳定带来影响，这也是2007年和2008年上半年汇改中面临的一大难题。
不过，今年以来，我国已经通过三次上调存款准备金率操作回收流动性、通过公开市场操作大幅回收流动性以及近期批准农行上市这三个措施来对冲货币投放过多的问题。因此，短期内市场要面对的是流动性紧张而不是流动性过剩的局面。虽然这对资本市场有抑制，但有助于缓冲热钱流入对经济造成的负面影响。
升值限速每天千分之五
此前央行就已经设定了人民币对美元的汇率每天波幅弹性为千分之五，在上周末的表态中也没有提出新的限度。因此，即便近期人民币采取升值态势，每天的幅度也不超过千分之五。照此推算，到今年年底，美元对人民币汇率可能达到6.70左右。
昨天早上，海外市场一年期美元对人民币远期NDF汇率升值幅度由上周的1.5%大幅上升至3%。但市场人士认为，并不能就此认定人民币对美元将在短期内大幅上升。
人民币汇率中间价昨天维持6.8275不变，也显示了央行维稳的决心。因此，可以判断央行更多程度是增加人民币的弹性，而不是暗示人民币中间价短期内大幅升值。不过，最直接的影响是，在未来美元对人民币即期汇率会更充分利用现行的千分之五的交易区间。而昨天美元对人民币即期汇率跌至6.8000附近，符合市场预期。有交易员指出，并没有看到很多投机性需求，市场关心的是人民币进一步升值的真实需求。因此，今天的中间价将会是非常重要的参照物，因为其将直接反映央行的立场。总体来看，人民币可能会在中间价的指导下进入一个缓步升值的状态，防止过度波动。
