《投资者网》吴微
最近，大多为小米手机、国美零售代理加工电冰箱、洗地机商品并且拥有少许自有品牌的创维电器有限责任公司（以下简称“创维电器”）中断了IPO，企业的成长型与募投生产能力消化吸收难题遭受交易中心怀疑。
但是，在近日，另一家为华凌、美菱、小米手机等企业代理加工洗衣机的合肥市雪祺电气设备有限责任公司（以下简称“雪祺电气设备”）递交了招股说明书。但是和创维电器不一样，雪祺电气设备申请办理深交所主板发售，因而创业板定位难题或不容易变成雪祺电气设备的发售阻碍。
同行业欠缺自有品牌、同样以ODM方式为主导，深交所主板申报雪祺电气设备是否成功发售？
股份数次易手
雪祺电气设备成立时间2011年，对比美的、美丽的、康佳、TCL、冰雪等在2000前就参加了中国电冰箱行业竞争品牌的，雪祺电气设备无疑是个“晚辈”。
需要一提出来的是，2011年前后左右，中国家电产品关键还是用苏宁易购、国美电器等家电商城销售产品，消费者对于线上购买家用电器还存在一些怀疑。这种情况下，知名品牌与方式放在电冰箱市场销售中有着非常大的主导权，小一点冰箱品牌在销售渠道拓展层面存在一定难度。
因而，雪祺电气设备创立以后，并没有发展营销渠道，打造出自有品牌。截止到招股说明书签定日，雪祺电气设备主要是针对电冰箱和商用展示柜的开发、生产和产品销售，为世界各国品牌方给予容量400L以里的大冰箱和商用展示柜等商品。商品包含400L以上双开门、两开三门、十字四门等各大容量电冰箱及其商用展示柜。
截止到2022年一季度，合肥市华凌、美菱集团、太古集团等前五大顾客为雪祺电气设备奉献了70.75%收入。但在2019年，这一比率最大时，也是达到80.94%。值得一提的是，自2019年逐渐，当初企业第二大顾客云米科技与雪祺电气设备的成交额就让4.12亿人民币下降至2021年末1.72亿人民币，展现逐渐下降的发展趋势；在企业收入里的占有率已由2019年的25.31%下降至了2022年一季度的4.54%。
除此之外，与创维电器有着少许自有品牌商品销售不一样，雪祺电气设备彻底依靠ODM业务流程，企业无自有品牌的规划。因而，雪祺电气设备的利润率在同周期内普遍比创维电器低近一个百分点；如2022年一季度，创维电器的利润率为12.52%，而雪祺电气设备的利润率为11.81%。
一方面，在公司成立之初国内电冰箱市场格局已基本打下；另一方面，2011年前后左右，电冰箱销售渠道拓展存在一定考验。受其危害，雪祺电气设备在创立后数年里股份展开了数次出让，管控权也出现易手。
雪祺电气设备前身是合肥市雪祺电气有限公司（以下简称“雪祺比较有限”），由占鸿鹰、朱家玉注资1200万余元于2011年创立，在其中占鸿鹰拥有雪祺比较有限51%的股权，朱家玉拥有剩下来的49%的股权。但是在次年，朱家玉就把所持有的49%的股份转让给雪祺电气设备现阶段的实际控制人顾维；占鸿鹰则把51%的股份转让给上市企业万朗磁塑（603150.SH）的实际控制人时乾中，时乾之中因而变成雪祺有限的资源实际控制人。
但是，万朗磁塑在2017年6月递交了招股说明书，拟创业板上市，而万朗磁塑的商品关键运用在电冰箱门上，雪祺电气设备也有相同的项目。或者为了降低同行业竞争，2016年12月，时乾里将其所持有的6%的股权以2700万元交易对价出售给了顾维，顾维的持仓因而增涨到55%变成雪祺有限的资源实际控制人，时乾里的持仓则下降至了45%。
2017年7月，在万朗磁塑递交招股说明书不久后，时乾里还把它所持有的30%的股权以1.35亿元的交易对价出售给了志道项目投资，时乾中在雪祺电气设备里的持仓最后下降至了15%。此后，雪祺电气设备又经历过多次的增资扩股，到招股说明书签定日，时乾中仅拥有雪祺电气设备9.04%的股权。但是，在2021年9月，证监会发布给万朗磁塑的意见反馈中，仍对万朗磁塑与雪祺电气设备间的关联方交易给出了询问。
值得一提的是，转让时乾中有关持仓的志道项目投资颇具出处，天眼查数据显示，其单一股东正奇控投有限责任公司的大股东为民生控股。
数次管控权易手，2021年以后，要用几乎10亿元的公司估值得到安华自主创新、中安创业投资等投资者的亲睐，雪祺电气设备会步创维电器的覆辙吗？
生产能力消化吸收或者难点
电冰箱归属于经久耐用家俱，而目前我国洗衣机的占有率早已很高，再加上近些年地产行业不景气，电冰箱更新换代的需要也会有所变弱。受其危害，据奥维云网统计分析，即便在全球疫情驱动下，电冰箱交易有一定的提高，但2022年上半年度中国电冰箱市场的需求或是出现量额齐跌的状况。
据全国各地电器产品工业生产网络信息中心公布统计数据显示，2022年上半年度，电冰箱销售市场零售额做到427亿人民币，同比减少7.3%，但国内电冰箱销售市场前五的品牌零售额市场份额市场集中度却进一步提升以达到72.5%。据雪祺电气设备招股说明书公布，目前我国电冰箱市场前五大知名品牌通常是美的、美丽的、海信科龙、美菱等公司，行业“羊群效应”更明显。
在电冰箱行业集中度逐步提高的存量竞争市场里，证监会发布及其投资人对公司的成长型认知度比较高。先前创维电器申请创业板上市时，交易中心便对企业“是否满足创业板发展型规定”、“销售业绩”及其“是否具备充足的生产能力消化功能”等成长型相关的问题给出了询问。而创维电器在答复交易中心的第二轮询问后，最后撤回了原材料，中断了创业板上市申请。
实际上，雪祺电气设备也存在着类似的烦恼。尽管，雪祺电气设备为了能给公司找寻新增长点，加强了海外顾客的开发设计。其海外收益2019年为1.16亿人民币，而2022年一季度当季就达到9027.3万余元，海外收益在企业全年收入里的占有率已由2019年的7.28%增至了2022年一季度的20.38%。
但2019-2022年一季度期内，企业收入分别是16.27亿人民币、16.14亿人民币、20.72亿人民币及其4.47亿人民币；数年里提高不是很明显，仅2021年同比增加了28.38%。但当初收入提高，一定程度上或者与当初海外疫情操纵不到位，外贸订单流回去国外相关。
据雪祺电气设备公布，2021年一季度，企业收入为4.41亿人民币，与2022年一季度的4.47亿人民币收益相距并不算太大。而除第四季度外，雪祺电气设备收入从未有过很明显的周期性差别，每季度均值奉献20%之上收入，旺季的第四季度收益在本期收益里的占有率也仅仅在27&上下。如此看来，雪祺电气设备2022年全年度收入较2021年对比，或难得较一定程度的提高。
实际上，受欧美国家通货膨胀等因素的影响，雪祺电气设备招股说明书中公布的新宝股份（002705.SZ）、奥马电器（002668.SZ）及其比依股权（603215.SH）等已上市的可比公司中，新宝股份收入在2022年上半年度增长速度显著减慢，而奥马电器、比依股份的收益则出现小幅度下跌。
而据创维电器招股说明书公布，2021年，其电冰箱生产能力为213.28万部、洗地机生产能力为209.66万部，所以在募投新创建80万部电冰箱、80万部洗地机生产能力后，创维电器的电冰箱、洗地机生产能力将各自提升37.51%和38.16%。
但到了2021年末，雪祺电气设备的电冰箱生产能力只有108.68万部，而这次IPO，雪祺电气设备拟融资2.65亿人民币新创建年产量100万部嵌入式冰箱等电冰箱产品项目，建设项目结束后，雪祺电气设备的产量将提升92.01%。是否具备充足的生产能力消化功能？或将会是雪祺电气设备迫不得已考虑的问题。
但是，据《投资者网》掌握，深交所主板与创业板在版块精准定位与上市公司规定层面存有比较明显的差别，在其中创业板更注重“是否满足创业板发展型规定”。因而，创业板申报公司常见会被问到这一问题。而深交所主板，在询问更为偏重于公司的持续经营能力及其信息公开信息真实性，偏少问到公司的“成长型”。除此之外，与创维电器分拆上市被2次询问不一样，雪祺电气设备从未有过分拆上市相关的问题。
与创维电器运营模式类似，但申请发售地不一样、企业发展史不同类型的雪祺电气设备，在IPO路途上的下场又会怎样？（思维财经制作）■
