连续两年巨亏的漳泽电力(000767.SZ)资产重组方案终于在10月28日晚揭晓，山西大同煤业(601001.SH)将通过向漳泽电力注入其四家电厂及两家煤矿，从而取代央企中电投成为漳泽电力的控股股东。
这是五大电力集团将旗下深陷亏损的火电上市公司控股权出让的第一例。
在煤电价格机制的矛盾之下，火电行业生存危机已成常态，在此背景下，原先大力跑马圈地的电力央企已无心也无力扩张。而手握煤炭资源的地方煤企与电力上市公司的联合，则成为解决煤炭矛盾的一个双赢之举。
“由于煤矿集团接手火电企业在燃料和资金方面都具有明显优势，抄底火电企业有可能成为煤矿集团的重要战略选择。”中电联研究室主任沙亦强说。
重组三步走
通过注入资产、无偿划转、委托管理三步，同煤集团将实际控制漳泽电力47.36%的股份
漳泽电力原是由山西省电力公司主导成立的地方电力公司。2003年，在电力行业厂网分离，形成五大电力集团的大背景下，山西省电力公司将漳泽电力的控股权无偿划转至中电投集团，成为中电投旗下主力电厂之一。同煤集团则归属于山西省国资委，是全国最大的动力煤生产基地。
根据漳泽电力发布的公告，此次重大重组方案将分两步进行，第一步：漳泽电力发行股份购买同煤集团及其全资子公司临汾宏大四家电厂及两家煤炭公司资产。标的资产的评估预估值约34.62亿元，发行股份数量约为6.23亿股。
在这一步完成后，同煤及其一致行动人将持有漳泽电力31.99%股份，从而取代中电投成为漳泽电力第一大股东。
而第二步则是原第一、二大股东中电投及山西国际电力将其所持部分漳泽电力股份无偿划转至山西国资委。
股份划转完成后，山西省国资委将全权委托同煤集团对所划转的股份进行管理，并在将来以合适的方式注入同煤集团。该部分无偿划转的股份，占漳泽电力重大资产重组完成后总股本15.37%。
通过注入资产、无偿划转、委托管理三步，同煤集团将实际控制漳泽电力47.36%的股份。
根据公告，本次要注入漳泽电力的资产分别是同煤旗下的塔山发电60%股权、同华发电95%股权、王坪发电60%股权、大唐热电88.98%股权，煤炭资产则是临汾宏大持有的豁口煤业100%股权、锦程煤业90%股权。
这将使漳泽电力的总装机容量将达到664.85万千瓦，加上现有在建、待建和已取得“路条”的项目，“十二五”末漳泽电力总装机容量将达到1200万千瓦至1500万千瓦，占到山西省火力发电总装机容量的四分之一到三分之一。
大同证券电力行业分析师蔡文彬表示：“对同煤而言，能扩大其下游产业链；对漳泽电力而言，也能够解决原料和资金问题，对双方是一个双赢的格局。”
