很多人说，这是因为居民消费不足。是的，居民消费是拉动经济增长的根本性力量，但是，消费的基础是可支配收入。而增加居民可支配收入，需要改变由体制性因素决定的国民财富分配格局，这是长期的任务，这绝非易事。
刺激居民消费的家电下乡等，只是权宜之计，其效果并不明显。因为对于穷困阶层来说，也许买家电可以节省100块钱，可是，不买就能省下1000块。在社会保障残缺不全的情况下，消费必然乏力。
更严重的是，中国的收入差距，已到了接近分化的边缘。而收入差距太大，社会总的消费必然不足。新闻报道经常说，社会消费品零售总额增加了多少云云，可是这其中，究竟多少是居民的自发消费，多少是集团消费、政府购买，就不好说了。所以，消费是短期我们不能指望的经济拉动力量。
比消费更有效的经济拉动因素，是投资。如果民间的投资能够进一步开放，无论是就业，还是GDP，都不必担忧了。
现在，能赚钱的领域，民间资本总不得其门而入，唯一的口子，是购房。房子是消费品，但是更是投资品。购买新建住房，在统计GDP时，计入的是投资而非消费。改革三十年来，居民积累的财富，唯一安全的保值增值渠道，就是购买房子。买房子连带带动了消费增加，这比家电下乡的贡献大得多。这也从反面，证明了民间投资的重要性。
房地产新政已经持续了三个月了，但各大城市的房价并未见显著回落，但是成交量急剧萎缩，而资金也没有回流到股市，这背后的原因，就是居民投资无其他更好渠道。值得注意的是，降低过高的房价，于普通低收入阶层购买住房并无助益，但对经济增长打击甚大。
解决之道，在于进一步开放民间投资。现有的《反垄断法》中关于“国计民生”的规定，大有讨论修改的必要。就说“国计民生”这个词，便是计划经济时期的常用语，是垄断的口实，是对垄断已成之局的被迫接受。足见在意识深处，对市场作用的怀疑还很大，还在心安理得地接受垄断。
在消费和民间投资都指望不上的条件下，中国经济的另一个股肱之臣——出口，便得担起大任。但是现在，出口受到国际因素越来越大的掣肘，出口和制造业随时都可能下滑，引发市场担忧是很自然的事情。这样，在现有框架下，支撑经济增长的，就剩下政府支出以及以此为基础的国企投资了。
从长远看，笔者以为，我们不应该太计较没有就业增长的GDP，而是发挥市场机制的力量，放开投资，允许民间资本跟外国资本一样，进入原先的垄断领域，以及调整国民收入分配的格局，这些改革措施，才是解决调控两难尴尬的正途。 （作者系中央财经大学政府与经济研究中心主任）
