恐慌下日元迅速升值
对于日本经济泡沫的成因,虽然尚存一些争议。但是回看历史,泡沫的产生与1985年“广场协议”的签订难脱干系。
1985年前后,作为全球第二大经济体,日本的高速成长已经引来了美国的不安。日本出口打击了美国的制造业,日本对美国的贸易顺差逐年增加,日美贸易摩擦也不断加剧。1985年,日本取代美国成为世界上最大的债权国,对外净资产高达1298亿美元。而美国经济在巨大的压力下运行,当年对外净债务高达1000亿美元,成为世界上最大的债务国,正式结束了美国长达70年债权国的辉煌历史。
面对咄咄逼人的日本经济,美国开始通过一些政治手段压日元升值。
1985年9月,美、日、法、英和联邦德国五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议。前美联储主席保罗·沃克回忆说:最令人吃惊的是当时日本的大藏大臣竹下登,主动提出允许日元升值10%以上。
“日本政府对当时美国日益上升的保护主义感到惊慌,准备接受一次日元的大幅度升值,以缓解对美贸易关系。”前日本银行行长天丰雄后来这样解释这次让美国意外的“大度”。
此后,在美国强大的压力下,日元兑美元迅速升值:1985年2月至1988年11月,升值111%;1990年4月至1995年4月,升值89%;1998年8月至1999年12月,升值41%。
为抵消日元升值给出口带来的负面影响,日本政府大幅降息。而被日元升值打击得元气大伤的日本出口商为弥补亏空,纷纷从银行低息借贷炒股票。日本股市三年之内涨了300％,房地产也涨幅惊人,东京一个地区的房地产总盘子以美元计算超过了当时美国全国的房地产总值。
经济泡沫重创日本
由于日元升值,美元贬值,很多日本人为自己可以在世界范围内的疯狂购买而沾沾自喜。1989年,日本三菱土地公司甚至重金收购了美国最高的建筑洛克菲勒大楼,“购买美国”的声音喧嚣一时。
巴黎的Marceau大道,一批又一批挎着相机,旅行者打扮的日本人成群结队地涌进了爱马仕、古驰、夏奈尔或路易威登的店铺。他们腰部鼓囊,脸色红润,兴奋地东张西望。几个日本人费力地从挑花了眼的同伴中挤出身子,指着货架上精心陈列着的气质高雅的皮包,手指在空中斩钉截铁地划出一道直线,大声嚷道:“这一排全要了。”
这个场景发生在1976年,当时,日本经历了高速增长,正以眩目的姿态招来世界关注。
一切看起来何其相似。近三十年后,兴奋的表情再次出现在巴黎的奢侈品店中,只不过,面孔由日本人换成了中华人民共和国人。
但在当年的日本,危机却正悄悄袭来。
据《货币战争》一书透露,当日本人沉浸在“只升不跌”的美梦中时,美国投行开始深入日本,卖给日本保险公司一种金融衍生品:赌日经指数走向,指数下跌,美国人赚钱,日本人赔钱,指数上升,则正相反。
1989年初,为了防止泡沫进一步扩大危害日本经济,日本开始提高利率,实行紧缩性货币政策。日本股市由最初的下跌,变成恐慌性出逃。股市暴跌,地价急剧回落。
股市的崩溃迅速传导到银行业、保险业,直至制造业。“泡沫经济”崩溃后,日本许多家庭的财富化为乌有,许多人因偿还不了债务而自杀,日本经济从此陷入了长达二十几年的衰退。在高峰期,日本的GDP相当于美国的71％,2009年,日本的GDP只相当于美国的35％左右,比1980年的38％还要低。
