奥巴马政府公布金融监管改革法案、开启了美国自1930年代以来最大规模的金融改革之后，历时近一年的角力，今年5月20日，美国参议院以59票赞同39票反对通过金融监管改革法案。接下来，美国国会领导人将分别任命参议院和众议院的代表，组成一个大约12人左右的两院联席委员会，负责将两院通过的法案合并，递交奥巴马总统签署成为法律。本文针对即将推出的改革法案给出初步解读。
金融监管新框架
提交美国参议院的金融监管改革法案长达1558页，虽然具体内容非常丰富，但是目标明确：首先，新的监管框架必须有效防范所谓“大而不倒”的超级金融机构经营失败而引发的系统性风险；其次，该框架着重保护消费者利益，保证充分的信息披露。法案充分体现了“强干预、增权力、补缺陷、堵漏洞、护民众”的特点。具体要点包括（参议院版本）：
成立美国历史上首个金融衍生品监管机构。设立保护消费者利益的监管局，归美联储管理。设立9个人的监管金融业系统风险的委员会，该委员会将建立早期预警机制，有权防止金融机构发展到“大到不能倒”，有权接管和拆除一家具有系统重要性的公司。合并财政部下属的储蓄机构监理局和货币监理署，加强银行业监管。国会可授权政府出台针对大型金融机构的清算制度，以避免因它们经营不善倒闭而让纳税人受损失。规定金融机构不能进行对客户产生明显损害的自营交易，比如私募投资和一些对冲基金。剥夺金融机构选择信用评级机构的自主权，政府将随机指派信用评级机构为金融产品确定评级。
五大分歧待弥合
目前，美国金融监管改革进入最后的冲刺阶段。在美国参议院和众议院分别通过各自的金融监管改革法案后，下一步工作就是找出两个法案的不同，然后经过协商将两院法案合二为一。两院法案几个关键不同之处包括：
消费者保护。众议院提议设立一个联合的消费者保护机构。参议院计划在美联储体系下创建一个消费者保护局，局长由总统任命。两个法案的消费者保护范围也有所不同。参议院除要求监管消费者贷款、按揭贷款、信用卡外，还希望将汽车贷款监管也纳入该机构。目前，参议院的方案更受欢迎。
自营交易。对于银行是否应该取缔自营交易，众、参两院存在分歧。众议院授权给监管部门自由裁量权，参议院要求监管部门在经过一段时间学习之后禁止银行从事自营交易。参议院版本主要由美国财政部起草，预计奥巴马政府将会大力支持。
1500亿基金。众议院法案希望由大型金融机构支付费用，创建一个1500亿美元的基金，用于处理拆分“问题企业”的事宜；参议院不同意成立该基金。奥巴马政府较倾向于参议院的提议。
美联储独立性。虽然两院都支持由政府问责办公室(GAO)对美联储进行监管，但参议院要求GAO不得过问美联储的利息决议。另外，参议院法案将赋予总统任命纽约联储主席的权力，众议院法案不包含此条款。美联储对相关条款极为关注。美联储主席伯南克明确表示央行在治理经济方面不应受到政治压力的影响，呼吁维持美联储的独立性。
衍生品交易。参议院提出禁止银行从事衍生品交易，同时还要求银行分离掉期业务部门，众议院对此没有限制。此条规则的争辩最为激烈，料将成为近期焦点。金融机构的说客们准备大力游说反对这条规则，奥巴马政府也强烈反对这一规则。
鉴于两院法案的这些差异，预计华尔街在版本最终确定之前将展开疯狂游说。因众议院版本中不包含限制衍生品交易的条款，众议院金融服务委员会主席弗兰克将成为华尔街说客的主要目标。
