兴业全球基金李小天
如果你走入电梯时，发现里面所有的人都静静地背对着电梯口站立。你会怎么站，和他们保持同一个方向还是相反？
虽然有点可笑，但是有实验表明，当陌生人走进电梯时，通常也会转过身去摆出同样的姿势。这种现象通常被称为从众效应，人们不自觉地以多数人的意见为依据来做出判断或者形成印象。在生活中这种现象比比皆是，而在投资中亦不少见。
举例来说，假如你并不看好市场，但当得知你周围的人都在买入股票，而且股指确实在上涨时，你会不会坚持自己的观点呢？反之，如果你觉得市场已经进入合理投资区域，但周围的人却都在抛售股票，报纸上的专家和论坛里面的意见领袖也看空，更糟的是，股指也确实在下跌，你会毅然决然地买进吗？
在投资领域，盲目从众，跟随市场的趋势追涨杀跌，有些时候并不能收到预期的高收益。就好像查理·芒格所说，人类和旅鼠一样，在某些情况下都有“集体非理性”的倾向。这种倾向导致聪明人产生了许多不理智的想法，做了许多不理智的行为——比如每个机构投资者最害怕的事情就是他的投资实践和大家的不同。
符合想象的是，摆脱从众效应的影响并不容易，尤其是当人们在感觉到困惑或者有压力，或者邻居突然暴富了的时候。更有意思的是，“特立独行”所需要克服的障碍不仅仅是心理层面的，而且是生理层面的。 《当代生物学》杂志近日发表的一份研究报告发现，当别人说某个东西比你原来想的更有价值时，你就有可能越是看重这件东西，当别人说这个东西没有你原来想的那样有价值时，你眼中这个东西的价值就下降了。更令人注意的是，如果你对这件东西价值的评估和其他人所说的一致，那么你大脑中一个专门处理奖励的部分就立马高速运转起来。
正如华尔街日报专栏作家 JasonZweig所说的那样，投资者常常随群而动的原因，从最基本的生物学层面来讲，在于随大甲型H1N1流感觉很好。从众不仅让投资者有一种“人多势众”的安全感，而且还能感受到快乐。因而，虽然巴菲特的名言“在别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪”在投资者中被广为传唱，但真正的逆向投资者仍然十分少见。有些时候，你并不害怕你错了，但却害怕自己是孤独地错了。因而，逆向投资者不仅需要独到的眼光，更需要敢于质疑 “95%的人全部都错了”的勇气，而价值投资者的回报，就是他们眼光和勇气的奖赏。
