应继续淡出经济刺激政策
进入2010年，无论口头上怎样说，宏观经济刺激政策实际上正在逐步淡出。面对最近一两个月的情况，又重新出现了继续刺激的声音。目前，我国正处在一个岔路口，政策抉择左右为难。笔者认为，后危机阶段我国宏观调控需要回归中道、中性。当前应该继续实施宏观经济刺激淡出政策，适时、适度地对积极的财政政策和适度宽松的货币政策作出必要的微调，平稳实现经济刺激政策的调整软着陆和退出衔接。
一要把积极的财政政策逐步改变为“稳健扩张”的财政政策。积极的财政政策不是盲目积极，更不是无限扩张。要从保持可持续性的角度，充实和完善积极的财政政策，从长计议、量力而行、扩张适度，努力做到财政收入来源有持续保证，财政支出有长远效益，尽力实现收支平衡。
二要把适度宽松的货币政策逐步改变为“从紧偏松”货币政策。适度宽松的货币政策不是无度宽松，更不是完全放任。“从紧偏松”的提法，介于“适度宽松”和“从紧”之间，该松可松，该紧必紧。要从抑制通胀预期和防范潜在金融风险的角度，充实和完善当前的货币政策指导思路。
要警惕出现对经济增速下滑反应过度的情况，再度“祭”出经济刺激政策的大旗。要知道，目前我国经济存在的两大系统性风险，都和经济刺激政策的过度扩张有关。这两个系统性风险，一个是银行体系资产质量风险，另一个是地方财政结构性风险。
2008年第四季度新增1.2万亿元贷款，2009年新增贷款达到9.59万亿元，今年前5月又新增4万多亿元。问题在于，从投放结构来看，2009年中长期贷款余额占比急剧上升，其中非金融公司及其他部门中长期贷款新增5万亿元，居民户中长期贷款新增1.7万亿元，分别是2008年的2倍多和4倍多。2010年以来中长期贷款比例继续恶化，这会给银行体系资产质量和银行业流动性带来风险。
在地方债务风险方面，据有关部门调查，2009年许多地方政府通过投融资平台，把基础建设和其他政府活动产生的债务信贷化，目前地方政府投融资平台公司，有的部门统计有5000多个，有的部门统计有7000多个，还有人根据抽样统计测算已达上万个，银行贷款余额也由1万亿元上升到5万亿元或者7万亿元，甚至10万亿元以上。地方政府投融资平台70%以上分布在地级市和县。很多地方政府投融资平台资本金很少，但杠杆率却很高，一级政府往往设立多个政府融资平台，同一个政府融资平台往往有多家银行贷款进入，给地方留下隐性赤字和债务负担，造成财政结构性风险。一旦地方财政出现困难，许多项目难免半途而废，地方政府融资链条面临断裂，这会导致当地经济发展停顿，还会导致银行产生大量呆坏账。
2008年以来经济下滑内因为主
对当前经济形势和政策展望的观察，还要放到2008年这一轮经济下滑的大背景下，否则说不清楚。
有两个问题的答案亟须厘清：一是2007年第三季度以来我国经济出现大幅下滑的主要因素，是以危机冲击的外因为主，还是经济增长模式不可持续的内因为主？二是2008年第四季度启动刺激政策至今，怎样评价应对危机措施的效果，是事倍功半还是事半功倍？
从2008年下半年开始，国际金融危机迅速扩散蔓延，我国经济受到深度冲击。但事实上，这一轮经济增速下滑是从2007年第三季度就开始的，一直延续到2009年第一季度，时间长达7个季度。下滑受到国际金融危机的影响，但不能全部归咎于国际金融危机。
我国经济自2007年第三季度开始的这一轮减速，根本原因在于经济增长模式以及政策应对等内部多种因素的叠加，金融危机的外部冲击并不是主要原因。
所谓“内生性因素为主”，主要体现在三方面：一是经济发展阶段和增长模式问题，虽然多年来一直强调要从外延性增长变成内涵式的增长，但目前经济增长方式还是粗放型的，过分追求增长速度而忽视增长质量。二是经济结构的调整进展缓慢，多年来对调整经济结构强调得不够，政策和措施的力度也不够，更多是在口头上而不是政策措施上。三是国内消费需求不足，逐步下滑。
