全球经济的一个基本挑战是，发展中世界的庞大人口获得了可以和西方工人竞争的生产力，但还没有获得相同的财富可供消费。这个差距造成外国直接投资流入发展中国家，贸易也随之而来。这是从富裕国家到发展中国家的一次财富再分配。这一进程的速度和发达国家的需求增长速度成正比。
这一财富再分配造成了发达国家的债务危机和发展中国家的泡沫。要想拥有稳定的全球经济，发达国家需要通过低财政赤字和低GDP增长的方式保有财富，等待发展中国家来追赶。我认为，在今后的十年，发达国家的经济政策不应该片面地追求经济增长。
欧洲削减财政赤字是明智之举。这将导致经济增长放缓。但是，债务增加放缓将给欧洲的经济前景和欧元的价值带来保障。虽然政治上的反对将阻止美国出台另一个庞大的财政刺激方案，但其庞大的赤字很可能被维持下去。美国的债务在几年内可能就将超过欧洲。美联储也许很快就会被迫将美国的赤字货币化。这将进一步削弱美元的币值。
美元将在2011年年初美联储加息时进一步上扬。但是，当我们的视线超越当前周期时，国债的积累会最终导致另一轮美元贬值。这对美国以增长为中心的政策来说，多少有些讽刺意味。
在增长缓慢的时候，失业率如何才能下降?宏观经济学的经验法则里说过，国内生产总值的增长速度必须高于某一临界值，失业率才会开始下降。当就业增长时，收入增加会带来消费增长，继而带来投资和就业增长。正如我之前说过的，小型开放经济体的全球性供给问题使得这一良性循环很难产生，工作机会也难以失而复得。创造新的工作十分费时。经济刺激也难以加快这一进程。
如果没有经济增长来提振就业，发达国家就需要使劳动力市场变得更加灵活以降低失业率。在欧洲，服务业似乎人手不足，失业率却还居高不下。问题出在辞退一个员工的费用很高。因此，企业会尽量减少职工人数。恐怕西方的高失业率水平还要持续很长时间。西方工资仍然超过发展中国家的10倍，所以，只要有可能，跨国公司一定会将员工安排在发展中国家。
