全球经济“二次探底”已日益成为人们的共识。这迫使分析师和决策者们对是否需要新一轮的刺激发起了讨论。讨论的中心位于华盛顿，但是，很可能在第四季度转移到北京。其市场影响是推迟了加息的时间。滞胀也可能因此加速到来。
成本高 收效微
应对2009年经济衰退的刺激方案只能暂时提高经济增长。2008年的金融危机暴露了全球经济深刻的结构性问题。
目前的低迷正说明使用经济刺激来解决结构性问题是徒劳的。不过，也许大多数的决策者和经济学家认为，“二次探底”的原因是第一轮刺激不够大，因此，需要新一轮刺激政策。
第一轮经济刺激使利率跌至接近于零，并使得许多主要经济体的财政赤字达到GDP的10%以上。它确实令全球经济自2009年第二季度起开始反弹，但是，结构性问题使得增长难以自我维持。
我以前预计美联储将在2010年下半年提升利率。现在，我认为它会等到2011年年初。这一是因为美国住房市场的二次探底比我预想得还要早;二是因为欧洲的债务危机使得美元变得更加强势，为美联储保持低利率提供了更多空间。但是，美联储加息步伐放缓无法扭转美国经济疲软的趋势。这只会增加未来通货膨胀的压力。
许多分析师和美国的决策者倡议实行另一轮的财政刺激。但是，目前如此高的赤字使得政府只能采用延长小幅的刺激措施，例如，发放失业救济金或扶持困境中的州政府这些—它们只有缓解的作用，却不会扭转目前的经济下降趋势。
我从前说过，很多支持经济刺激的论点都是错误的。导致2008年金融危机的流动性泡沫从根本上扭曲了全球经济。金融、地产和零售业被人为地吹高，因此，这些产业失去的工作岗位不能复得，我们必须创造新的就业机会。对此，经济刺激成本很高却收效甚微。
