按经济周期投资周期股
今年下半年M1、固定资产投资处于下降的阶段，而CPI虽在四季度有所回落，但总体处加速上升阶段，因此，今年下半年，乃至2011年周期股难以出现明显的趋势性机会。
“买周期性股票就像玩21点纸牌游戏，如果赌得太久，最终会把赢来的钱全赔光。”这是投资大师彼得林奇曾说过的一句名言。这意味着，周期性股票不能长期持有。
周期性行业与宏观经济运行的相关性很高，体现在股价上，其股价会随着经济周期的盛衰而涨落。
从行业的属性来看，与经济增长中的固定资产投资相关度较高的行业周期性比较明显，主要包括：有色、煤炭、钢铁、建材、建筑、纯碱、氯碱、建筑机械、重型机械。
研究表明，这些行业的需求或产品价格，均与投资相关活动密切相关。周期性行业的成长能力指标——收入增速及盈利能力指标——净资产收益率、销售净利率，均表现出随投资增速波动的情况。
因此，在决定投资周期性行业之前首先要对宏观经济趋势进行判断。那么，中国宏观经济又处于什么样的周期呢？
周期转折区域
“目前中国经济正处于上一轮经济周期末期、新一轮经济周期即将启动的转折点区域。”安信证券首席经济学家高善文表示。
梳理一下过去20年中国经济发展的历史，不难发现，2002年开始到现在的这一轮周期跟1992~2001年的那一轮经济周期有很多相似之处，我们目前正处于经济周期的末期，典型特征就是产能过剩严重、有效需求不足、新的增长点还没找到。
高善文认为，从大的周期看，在未来几年内，资本市场出现以估值中枢上升为特征的单边上涨的机会比较小。即使新一轮经济周期在未来一两年时间里能够启动，但因为在启动初期的产能短缺和经济过热，整个股票市场在估值层面上也会承受很大的压力，就像2002~2004年期间市场在估值层面上所承受的压力一样。
企业盈利能力下降
高善文预计，到今年底GDP增速会降到8.5％~9％之间。工业减速过程已经开始，到年底工业增速很可能会下降到15％以下的水平。出口的减速过程也很快就会开始，特别是受欧债危机影响，下半年出口增速的下降会非常猛烈，从出口增速的高点到低点这一落差很可能在25~30个百分点，今年年底出口增速肯定是个位数水平。
高善文认为，从生产资料价格PPI趋势来看，高点可能正在出现，随后PPI就会经历大幅下降。除了美元汇率的升值和大宗商品价格下降以外，很关键的原因在于需求减速，今年年底当月PPI涨幅很可能会下降到零附近。
在需求萎缩背景下所形成的PPI下降，意味着企业盈利能力在普遍下降，意味着未来盈利增速将大幅度下降，也意味着银行体系不良资产风险在上升，信用风险很可能也在上升。
在今年下半年和明年上半年市场需要在比较大的范围内不断下调对上市公司和工业企业盈利预期。“所以很难说现在这个点位估值就已经见底了，因为上半年上市公司的盈利很好，下半年如果往下走的话，PE就会上升。”高善文说。
显然，宏观经济不支持周期行业的转强，尽管从市场调整以来，周期股已成为下跌的领跑者，估值也跌到了接近历史底部。
